透過旗下上市公司一紙公告，困于流動性泥潭的寶能資產債務情況得以公開。結合公告并據寶能資產處置最新動態進展，市場預計寶能流動性困局有望有在兩個月內得到明顯緩解。

摸家底：資產足以覆蓋負債

10月19日晚間，中炬高新發布上交所監管工作函回復公告，在詳細披露控股股東中山潤田(寶能集團孫公司)股份質押情況、風險化解方案及可行性等信息的同時，寶能集團的“家底”也公之于眾。

數據顯示，寶能集團合并報表總資產約8,300億元，剔除并表金融資產及負債后集團總資產約 4300 億元，有息負債合計為 1927 億元(包含銀行貸款、信托貸款、理財產品及發行的公司債券)，對外擔保余額308 億。

今年下半年以來，寶能多個信托、理財產品逾期兌付。近期，中鐵信托、山東信托涉寶能信托計劃陸續發出臨時公告確認債務逾期。在社會公眾看來，寶能流動性已是岌岌可危。

但從各個渠道的公開信息來看，情況沒有想象中糟糕。

一位長期跟進寶能項目的金融機構人士表示，寶能的絕大部分負債都擁有優質資產和物業作為強抵押，整體風險可控。

以近期發生逾期的“中鐵信托-寶能廣州汽車產業園項目(一期)集合資金信托計劃”為例。中鐵信托稱，已先后采取了多項措施保障信托財產安全，如對抵押土地、質押股權、保證人賬戶等資產的查封凍結，已查封的資產可以覆蓋全部信托貸款本息。

此次公告中，寶能集團亦確認，有息負債基本都有足值抵押物擔保，正加快與相關金融機構溝通，目前已經與部分金融機構達成展期及續貸方案。中山潤田及關聯方部分質押借款也與銀行簽訂或擬簽訂展期協議。

前述機構人士介紹，今年下半年是寶能償債高峰期。近年來寶能在汽車為主要載體的制造業上投入巨大，且仍處于前期投入期。加之房地產調控的持續加碼，融資環境的驟變，新冠疫情的反復，“多個利空因素在今年交織，令人始終未及”。

“主要還是資金節奏的匹配問題。”接近寶能高層的一位市場人士分析稱，從資產負債結構來看，剔除壽險為代表的金融資產負債后，寶能總資產4300億，總債務約2200億，資產完全能夠覆蓋負債。關鍵還是得看處置資產的決心與力度，時間不等人，得加快回籠現金。”

探進展：已出售舊改等項目

從在售資產情況來看，寶能掌舵人姚振華拿出了壯士斷臂的勇氣與舉措。

中炬高新公告顯示，寶能已啟動深圳寶能中心、舊改項目，前海優質項目、物流園資產包項目等位于上海、深圳、廣州的8大資產項目出售。上述項目涉及商業物業、土地、商業綜合體、舊改及優質金融公司股權等，評估價值超1000億元，預計回款約200億元。

一位長期關注寶能項目的信托經理在社群平臺發布了更詳細的資產清單。“深圳前海華潤中心、廣州寶能雙子塔、物流冷鏈資產、前海人壽股權等”均在列。盡管該清單并未得到寶能官方的證實，但包括金融機構、投資人在內的相關人士對此均有確認。

據稱，寶能已組建了資產處置小組，由姚振華親自坐鎮。“老板本來就是5+2，白加黑，現在做的一切都是與時間賽跑，周末都有幾場重要的談判會議。”寶能集團一位中層領導表示。

之于資產處置，習慣低調的寶能也并未大肆釋放利好。但公開信息顯示，貨架上的寶能優質資產已經有成交。

9月8日上午，廣州知識城第四次房屋集中拆除活動九佛街道分會場在楓下村舉行。廣州科學城集團旗下城市更新集團官方消息稱“楓下村舊村改造項目是科學城城市更新集團的重點項目”。這則消息間接證實，科學城(廣州)城市更新集團已接盤寶能黃埔舊改項目。另外成功達成交易的還有寶能黃埔雙子塔寫字樓項目。簽約項目正在分階段回款。

地產項目也在加緊銷售與回款。公告顯示，寶能目前主推的廣東佛山、浙江紹興、云南昆明、哈爾濱等項目貨值為359.53億元，預計四季度回款約50億元。

“這個金額考慮到了當前市場相對困難的實際情況。”接近寶能的地產分析師稱，相信近期央行關于房地產市場的表態也能夠提振行業信心，形成一定支撐。

不定期的資金回籠也確保了寶能兌付的持續開展。據悉，寶能私募項目類及金交所最新到期產品在7、8、9月均進行了首次不同比例的本金兌付，并在10月進行了最新一輪的疊加兌付;信托產品也在按比例進行還款。

其中，重慶國際信托10月13日通過官方公眾號發布信息，鵬銳3號寶能項目順利完成本金和收益的全額兌付。

估走勢：預計年底前流動性顯著改善

公告顯示，寶能集團近段時間較為緊迫的流動性資金缺口約為200億元，包括：所有理財產品兌付合計83.49億元;較為急迫的工程款等需要支付26億元;部分緊迫的經營款項及到期本息約85億元。

上述機構人士稱，目前資產處置與經營回款保證了寶能流動性不至于枯竭。寶能的狀態有點類似“給點陽光就燦爛”，如果目前在售的10來個資產中，有2-3個核心資產能夠順利處置，基本可以填上短期流動性的缺口，企業也可以更多聚焦在經營上。

“寶能對于資產處置消息收得很緊。但的確有一些利好的消息傳來，包括股權轉讓的一些重磅交易可以期待一下。”該人士稱，現時市場普遍預期，在年底前寶能流動性困境將得到大幅度緩解。

在抓緊化解資金困境的同時，寶能也在極力穩住投資者、債權人情緒。目前，寶能正在深圳總部以及重點區域成立專門的接待中心，建立標準化工作流程，接待各類債權人來訪、回應訴求與問題等，以此保障更有效有序推動整體問題解決。

經營端，寶能也并未“”。傳統的地產、金融業務在正常開展外，肩負寶能轉型重責的汽車板塊也不時有正面消息傳來。根據“中國寶能”微信公眾號，寶能汽車9月以來先后啟動總裝車間、涂裝車間鋼構首吊，正朝著明年量產純電新車型的目標爭分奪秒建設。上月底，寶能汽車全球研發中心整車性能與驗證院也開啟外部客戶試驗業務。

“這也體現寶能信心的一面，盡管遇到困難，還是立足于長遠實質性地推動整體轉型發展。盡管這條路現在看來依然并非坦途。”前述市場人士分析稱。