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  • 華天科技加大先進封裝投入 進一步釋放盈利彈性
    2021-11-23 08:08:38 來源: 投資者網

    近日,國內封測龍頭廠商華天科技(002185.SZ)51億定增落地,共計20家機構參與了此輪定增,不乏券商及公募基金身影。其中,國家集成電路產業投資基金二期耗資11.3億元獲配股份數1.02億股,發行完成后將成為華天科技持股3.21%的第二大股東。

    華天科技的主營業務為集成電路封裝測試,目前公司集成電路封裝產品主要應用于計算機、網絡通訊、消費電子及智能移動終端、物聯網、工業自動化控制、汽車電子等電子整機和智能化領域。目前,公司擁有天水、西安、昆山、南京、Unisem 五大生產基地,現已成為國內第三、全球第六大封測廠。

    截至2021年11月19日收盤,華天科技每股報收14.09元,總市值為451億元,動態市盈率為32.94倍。

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    51億定增落地 股權結構較為分散

    根據華天科技的定增結果,確定本次發行價格為10.98元/股,實施非公開發行股數為4.64億股。本輪定增的股份發行對象為20家。除了大基金二期外,本次定增結果中還出現了多家券商、公募基金。券商方面,第一創業獲配1.3億元,中金公司獲配1.4億元,銀河證券獲配1.5億元,國泰君安獲配2億元。公募基金中,財通基金獲配2.8億元,諾德基金獲配1.6億元。

    其中,大基金二期以1.03億股成為華天科技持股比3.21%的第二大股東,公司控股股東天水華天電子集團股份有限公司(以下簡稱“華天電子集團”)持股占比21.23%,持股比例下降6.14個百分點。

    從華天科技現有的股權結構來看,仍處于較為分散的態勢。根據東方財富choice數據,截至2021年10月29日,華天科技前十大股東持股最高的是華天電子集團,為21.23%。

    公司的實控人也較為特殊,包括公司董事長肖勝利在內,共計13位自然人為公司實控人,合計持股比例為0.05%。而之所以公司擁有13位實控人,系肖勝利等13名自然人直接持有華天電子集團59.20%的股份,并簽訂了一致行動協議,13名一致行動人通過控制華天電子集團從而控制本公司。但即便如此,合計的表決權也未超過30%。

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    加大先進封裝投入 盈利彈性有望進一步釋放

    根據公告,此次定增募集的資金在扣除發行費用后,將投向集成電路多芯片封裝擴大規模項目、高密度系統級集成電路封裝測試擴大規模項目、TSV及FC集成電路封測產業化項目、 存儲及射頻類集成電路封測產業化項目,加大先進封裝業務投入,以及補充流動資金。

    在項目具體實施方面,集成電路多芯片封裝擴大規模項目、高密度系統級集成電路封裝測試擴大規模項目、TSV及FC集成電路封測產業化項目、存儲及射頻類集成電路封測產業化項目的實施主體分別為華天科技、全資子公司華天科技(西安)有限公司(以下簡稱“華天西安”)實施、全資子公司華天科技(昆山)電子有限公司(以下簡稱“華天昆山”)實施、控股子公司華天科技(南京)有限公司(以下簡稱“華天南京”)。

    上述四個項目建設期均為三年,將在第四年達產。項目達產后,華天科技預計年銷售收入可增加約29億元/年,稅后利潤將增加約2.9億元。

    其中,華天西安、華天昆山、華天南京將分別新增收入7億元/年、5億元/年、10億元/年,合計新增營收22億元/年;分別新增稅后利潤7555萬元/年、6517萬元/年、8476萬元/年,合計新增凈利潤2.2億元/年。根據公司2021年半年報,華天西安、華天昆山、華天南京期內的營收分別為14億元、71億元、43億元,凈利潤分別為1.5億元、0.7億元、1.6億元。若上述項目順利達產,公司的營收及利潤有望再上一個規模。

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    國產替代加速 先進封裝有望迎來高增長

    華天科技此次定增受多家機構青睞,與公司的基本面及所處的行業格局不無關系。

    從基本面而言,公司最近幾年處于一個飛速發展的時期。2014年-2020年,華天科技的資產總額從41億元增加到193億元,年復合增長率為 29%。在業務規模上,公司集成電路封測產量由106億只增長到394億只,年復合增長率為24%;晶圓級集成電路封測產量從11萬片增長到107萬片,年復合增長率為44%。整體營業收入從33億元上升到83億元,年復合增長率為16%;凈利潤則由2.98億元增長至7億元,年復合增長率為15%。

    今年前三季度,集成電路需求持續景氣,公司營收88億元,同比增長49%;凈利潤10億元,同比增長129%。對比同行長電科技(600584.SH)219億元及通富微電(002156.SZ)112億元的收入,華天科技即便在上述項目達產后,在營收規模上仍具備較大的增長空間。不過,華天科技盈利能力相對較強,期內華天科技、長電科技、通富微電的毛利率分別為25%、17%、18%;凈利率分別為14%、9%、6%。

    從行業格局來看,根據中國產業信息網數據,受益于存儲、車載芯片與通訊封測需求增長,2019年全球IC封裝測試業銷售規模預計同比增長1%至530億美元。近年來我國集成電路封裝測試業國產替代加速,2019 年中國大陸封測企業數量已經超過120家,集成電路封裝測試銷售額同比增長7.10%至2349.70億元,遠超全球IC封測行業增速。

    相較于集成電路其他環節,封裝測試目前是中國大陸集成電路發展最為完善的板塊。據華創證券研報,2019年全球前25大封裝測試企業合計銷售收入達到281.56億美元,幾乎占據全部的OSAT(委外封測代工)市場,其中中國臺灣企業在前十大封裝測試代工企業中占據5家,中國大陸的長電科技、通富微電、華天科技分別位列第3位、第5位、第6位。根據前瞻產業研究院數據,2019年中國臺灣封測企業的市場占有率為 43.9%,中國大陸達到 20.1%,高于美國的14.6%。目前,中國大陸廠商正快速崛起,但外資企業在國內封測市場中仍占據較大份額,國產替代存在較大空間。

    根據《中國半導體產業發展狀況報告(2020 年版)》,2019年國內封裝測試前十名企業中,我國內資企業占據前3名,分別為長電科技、南通華達微電子集團有限公司、以及華天電子集團,除一家合資企業上榜外,剩下6席均為外資企業。

    而就先進封裝市場的未來空間,根據Yole相關預測,從2019年至2025年,全球半導體封裝市場的營收將保持4%的年復合增長率,而先進封裝市場將保持6.6%的年復合增長率,市場規模到2025年將増長至420億美元,高于傳統封裝市場1.9%的年復合增長率。(喬丹)

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