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    大消費為什么重回A股市場風口?
    2021-12-11 11:07:52 來源:

    編者按:12月6日召開的中共中央政治局會議提出,實施好擴大內需戰略,促進消費持續恢復,積極擴大有效投資,增強發展內生動力。受此利好影響,本周大消費概念股集體“躁動”,以食品飲料、醫藥、家電等為代表的消費股紛紛上漲,表現搶眼。消費股行情是否已經啟動,會否“王者歸來”成為各方熱議的話題。業內人士普遍預計,消費有望逐漸回歸常態。一方面,線下消費將逐步復蘇;另一方面,新一輪促消費政策發力,疊加“共同富?!毕嚓P政策落實落細,有望撬動儲蓄釋放,提振消費。

    今日,本報特對大消費股中的食品飲料、醫藥、新能源汽車、家電等四大細分板塊進行分析解讀,以饗讀者。

    俗話說,“民以食為天”。臨近年末,消費傳統旺季來臨,加上重磅利好政策,本周,大消費概念股重回風口,再度成為資本市場的寵兒。業內人士紛紛表示,消費升級是國家經濟運行態勢的中長期趨勢,也是中長期可投資的主線。盡管今年以來消費概念股調整較大,但在估值大幅調整之后,相關概念股已經進入合理配置區間。中國經濟長期向好是最大的利好因素,國家會采取多重措施維持經濟穩定發展的態勢,鼓勵消費,居民收入也會穩步提高。

    利好政策的加持無疑成為本周大消費股走強的主要動因。12月6日召開的中共中央政治局會議為做好2022年經濟工作指明了實踐方向。會議提出,實施好擴大內需戰略,促進消費持續恢復,積極擴大有效投資,增強發展內生動力。

    對此,中金公司表示,從9月底至今政策已經在逐步朝“穩增長、保民生”的方向轉變,當前到明年一季度可能是政策發力的重要觀察窗口期,穩增長加力后指數可能也將有所表現。天風證券也表示,預計明年上半年將是宏觀經濟穩增長的重要窗口期。穩字當頭的經濟訴求下,提振消費、強化經濟內生動能的必要性明顯提升。如果明年促消費政策積極落地,消費增速有望重新提升。

    信達證券分析認為,消費行業景氣度有望出現明顯改善,下游消費品行業將迎來較好的配置機會。未來市場風格將進一步向消費切換,助力消費股“王者歸來”。

    食品飲料板塊本周反彈超5%

    機構看好三大細分領域

    今年以來,食品飲料板塊出現較大的回落。截至12月5日,食品飲料板塊年內累計下跌6.8%。本周,食品飲料板塊迎來強勢反彈,累計周漲幅高達5.47%,大幅跑贏同期上證指數(期間累計漲1.63%),板塊內有88只個股期間累計漲幅跑贏大盤,占比超七成,其中,老白干酒、中炬高新、口子窖、威龍股份、百潤股份等5只個股期間累計漲幅均超19%。值得一提的是,12月8日,貴州茅臺股價重新突破2000元,帶動人氣。

    對此,私募排排網研究員葉遠聲在接受《證券日報》記者采訪時表示,近期食品飲料板塊上漲主要有兩方面的原因,一方面是板塊輪動,食品飲料板塊自從2月中下旬以來一直處于調整態勢,板塊整體估值也隨著調整的深入逐漸進入合理區間,獲得市場資金流入;另一方面是部分產品有提價的預期,近期不斷有產品宣布漲價,食品飲料進入到漲價周期,食品飲料板塊原本因為上游原材料漲價而受到擠壓的企業利潤有望得到改善。拉長周期來看,我國人口基數大,是一個消費大國,而且隨著人均GDP的增長,消費升級的邏輯依然存在,因此看好食品飲料板塊的長期投資價值。

    金鼎資產董事長龍灝在接受《證券日報》記者采訪時表示,隨著春節長假消費旺季的到來,整個板塊景氣度環比有向上的趨勢。從技術面來看,前期食品飲料板塊有資金出逃,板塊個股股價出現全線回落,低估值再次顯現投資機會。整體來看,這一板塊的長期投資機會很多。

    “食品飲料板塊經過一年多的調整,估值大幅度回歸,并處于偏低位區域。同時,中共中央政治局會議中提到實施好擴大內需戰略,這有利于食品飲料板塊。因此,看好食品飲料板塊的后市投資機會?!本逎赏顿Y董事長馬澄對記者表示。

    持有相似觀點的方信財富基金經理郝心明表示,食品飲料板塊的長期投資價值突出,板塊估值處于合理水平時的配置價值明顯。該板塊在今年經過了長時間的調整,性價比逐漸顯現。加之國家刺激消費的政策頻出,各個子板塊的催化劑事件出現,考慮到明年的業績增速,年底前布局或能在明年的估值切換中得到不錯的收益。

    隨著2022年的臨近,近期不少券商深入挖掘明年食品飲料板塊的投資機會,主要聚焦在以下三個細分領域。

    第一,白酒領域。浙商證券表示,中長期來看,投資者需要把握兩大方向的投資機會,一是把握趨勢中受益投資機會,即“自上而下”優選高端酒標的;二是把握結構性機會,即“自下而上”嚴選利潤高彈性、估值具性價比的非高端酒標的和催化劑主線邏輯。

    平安證券表示,若貨幣政策持續寬松下,白酒行業有望復制2019年行情。高端白酒供需仍然保持緊平衡,在產品放量以及價格持續提升的帶動下,業績有望實現較快增長,推薦貴州茅臺,建議關注瀘州老窖、五糧液。次高端白酒集中度仍然較低,高端白酒提價后打開次高端白酒價格空間,同時疫情好轉下宴席市場有望恢復,次高端白酒公司業績增長彈性加大。

    第二,啤酒領域。東方證券表示,啤酒行業提價優化結構,主動控費利潤有效釋放。2022年啤酒公司報表端成本壓力較大,預期主要公司將通過提價和結構升級對沖成本壓力,費用率將被嚴格控制,盈利能力保持上行趨勢。此外,啤酒廠商關廠增效繼續推進有利于在中長期提升盈利水平。

    中銀證券認為,啤酒行業將延續高端化趨勢,在產品組合、銷售渠道、品牌宣傳、運營效率等方面具備優勢的企業更有希望在啤酒高端化的角逐中勝出,等待需求的回暖,建議關注。

    第三,乳制品領域。中銀證券表示,高端白奶和低溫白奶由于營養健康受消費者青睞,消費習慣改變將促使這些品類維持高增長。短期來看,乳制品龍頭機會較多,競爭格局持續改善,業績釋放動力較強。

    展望2022年,東方證券表示,原奶供應有望增加,奶價漲幅將有所縮窄,提振乳企毛利率;在頭部乳企盈利提升戰略的指導下,預計競爭有望維持緩和態勢,費用投放節制謹慎,與毛利率上行共振推動盈利能力上行。

    利好政策持續釋放

    醫藥生物配置價值凸顯

    記者梳理發現,醫藥生物領域利好消息不斷。12月8日,我國首家自主知識產權新冠病毒中和抗體聯合治療藥物獲批。最新披露的Ⅲ期臨床試驗最終結果顯示,聯合治療將門診患者的住院和死亡風險降低了80%。同時該聯合用藥給出了長達10天的黃金救治期。

    中研普華產業研究院數據顯示,2016年到2019年,我國生物醫藥市場總體規模從1836億元增加到3172億元,年均復合增長率達20%。預計2025年,我國生物醫藥市場總體規模將達到8332億元。

    在此背景下,醫藥生物產業鏈上市公司多項財務數據呈現穩步增長態勢。據統計,滬深京417家公司中,286家公司前三季度凈利潤實現同比增長,占比68.59%。其中,熱景生物、延安必康、萊美藥業、東北制藥、哈三聯、嘉應制藥、東阿阿膠、太極集團、太安堂等公司凈利潤實現同比增長10倍以上。

    另外,共有336家公司研發投入費用進一步增加。其中,國發股份、大參林、光正眼科、東方生物、莎普愛思、西藏藥業、一心堂、康弘藥業、康希諾、塞力醫療、派林生物、熱景生物、北大醫藥、重藥控股等公司研發投入費用同比增長200%以上。

    數據是最好的佐證。以上述中央政治局會議召開時間為中軸線,今年以來截至12月5日,醫藥生物板塊期間累計漲幅達9.42%。12月6日至12月10日,期間累計上漲1.65%,均跑贏同期上證指數。

    與此同時,外資正跑步進場。北上資金本周累計凈買入488.33億元,創下周凈買入額歷史紀錄,其中,凈買入醫藥生物行業8.36億元,持倉市值增加92.28億元。

    中國銀河證券分析師孟令偉認為,一方面,醫藥創新“新”時代已經到來,重磅醫藥品種逐漸步入收獲期;另一方面,人口老齡化程度加深、醫療需求與消費水平持續提升,創新與消費屬性的優質醫藥板塊價值凸顯。

    萬聯證券分析師徐飛分析稱,醫療服務和醫藥消費類公司具備長牛股潛質??春脙深愅顿Y方向:一是以眼科、口腔、二類疫苗為代表的自主醫藥消費服務;二是品牌中藥OTC。

    “建議投資者積極布局具備低估值、業績優良的醫藥等傳統消費股?!鼻昂i_源基金首席經濟學家楊德龍在接受《證券日報》記者采訪時表示,臨近年底,市場投資者對于跨年行情較為期待,目前來看,能夠引領跨年行情的主要就是消費和新能源這兩大最具有成長性板塊。

    家用電器周內漲5.06%

    企業有望打造第二成長曲線

    本周以來,家用電器(申萬一級)行業指數期間累計上漲5.06%,而同期上證指數僅上漲了1.63%。安爵資產董事長劉巖對《證券日報》記者說:“隨著央行降準、房地產回暖、新家電下鄉、拉動消費等系列國家層面政策支持,家用電器行業整體有向上趨勢?!?/p>

    其實,家用電器行業整體表現并不十分理想。今年以來截至12月5日,該指數期間累計下跌了23.94%,而同期上證指數則上漲了3.67%。

    從估值角度分析,奶酪基金董事長莊宏東告訴《證券日報》記者:“經過今年的大幅殺跌,多數消費股估值已回落至過去5年估值中樞以下,向上修復估值概率較大。疊加2022年消費向好的背景和消費品提價的量價雙重利好,消費板塊投資確定性正不斷增加?!?/p>

    目前家電行業基本面情況正不斷好轉,無論是政策,還是整體成本下降,以及需求增長等方面都在持續改善。

    首先,政策利好不斷。2021年12月6日,中國人民銀行決定于2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點,共計釋放長期資金約1.2萬億元。國泰君安認為,本次降準疊加其他因素釋放了房貸利率有望放松的政策預期。受益于地產后周期需求拉動作用,家電行業景氣度有望獲得進一步改善。

    2021年12月8日,國家發改委農村經濟司有關負責人表示,鼓勵有條件的地區開展農村家電更新行動,實施家具家裝下鄉補貼和新一輪汽車下鄉,促進農村居民耐用消費品更新換代。國泰君安表示,在碳中和背景之下,并考慮到家電下鄉至今已滿10年,若推出新一輪家電補貼政策,有望推動淘汰現有高耗能家電產品,推廣高能效類產品,利好家電行業龍頭企業與優質零部件公司。

    其次,家電行業整體成本正逐步回落。2021年11月份,大宗商品銅、鋁、螺紋鋼月度均價環比下降,下降幅度為0.13%、10.62%、18.40%,從同比增速來看,銅、鋁、螺紋鋼月度均價上漲了38.25%、36.71%和11.18%,上漲幅度相比10月份均明顯下降。中國銀河證券表示,展望四季度,家電行業成本壓力有望邊際改善,疊加地產竣工較好帶來新增需求,板塊景氣度有望邊際改善。

    最后,再看需求端。根據產業在線數據,10月份家用空調內銷出貨量同比增長1.3%,12月份排產同比去年同期內銷增長1.9%,空調內銷持續回暖;冰箱、洗衣機10月份內銷分別環比增長3.1%、6.3%。最新白電產銷數據顯現了家電內需回暖的趨勢。

    《證券日報》記者梳理大券商最新研報發現,家電行業主要有三大優質賽道。

    首先,在海外家電市場滲透率提升機會。華安證券表示,今年我國家電出口延續高增長,明年將產生高基數效應。在A股上市公司中,產品力優秀、供應鏈成熟、海外運營經驗豐富的白電龍頭具備海外市場滲透率提升機會,市場空間廣闊。

    其次,向汽車零部件等其他行業轉型滲透的機會。天風證券表示,通過對照兩大行業的發展路徑,相較于家電行業發展進入成熟期和轉型期,汽車零部件行業的生命周期落后約10年-15年。家電行業的戰略轉型與組織變革對汽車零部件行業具備指導意義,家電企業基于主業較為成熟的發展經驗,有望在汽車零部件行業打造第二成長曲線。第三,具備品牌、供應鏈等傳統優勢的企業具有投資價值。

    新能源汽車銷量大增121.1%

    三大細分賽道景氣度或上升

    作為大消費品種的新能源汽車板塊,今年以來市場表現十分搶眼,12月2日該板塊最高上探至2983.48點創出歷史新高。統計顯示,該板塊今年以來截至12月5日整體上漲48.42%,位居同花順板塊漲幅榜前列。不過,本周該板塊出現回調整理,整體下跌1.1%。其中,有135只概念股期間股價實現上漲,占比近三成。

    在擴大內需促進消費的刺激下,新能源汽車的需求不斷攀升。12月10日,中國汽車工業協會發布的數據顯示,11月份中國新能源汽車銷量45萬輛,環比增長17.3%,同比增長121.1%;1月份—11月份新能源汽車累計銷量299萬輛,同比增長166.8%。

    新能源乘用車零售滲透率提升。乘聯會12月8日披露的數據顯示,1月份-11月份新能源乘用車零售滲透率為13.9%,今年全年新能源汽車滲透率有望突破15%,相比2020年全年5.8%的滲透率明顯增長。其中,11月份新能源乘用車零售滲透率達到20.8%。

    對此,接受《證券日報》記者采訪的私募排排網基金經理助理劉寸心表示:“在補貼退坡的情況下,新能源汽車銷量持續上升表明消費者對新能源汽車的滿意度和接受度的提升。11月份新能源汽車滲透率20.8%,可以預期的是,明年新能源汽車滲透率有機會達到20%以上。相信未來3年-5年,新能源車仍然會保持高景氣,滲透率的提升是個長期平緩上升的趨勢而非一蹴而就,投資者可以長期持有相關新能源車產業鏈龍頭標的?!?/p>

    機構普遍認為,新能源汽車的銷量再度大漲預示著新能源汽車產業鏈的景氣度仍在,且芯片緊缺格局緩解后,新能源汽車的產量也將恢復增長,大概率將帶動上游的動力電池、鋰資源、汽配零部件等三大細分優質賽道景氣度上升。

    動力電池賽道。隨著中國新能源汽車的快速發展,動力電池銷售也呈增長態勢。

    據中國汽車動力電池產業創新聯盟披露的數據顯示,2021年1月-11月份,我國動力電池產量累計188.1GWh,同比累計增長175.5%。同期,我國動力電池裝車量累計128.3GWh,同比累計上升153.1%。

    川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對記者表示:“全球新能源汽車動力電池裝機前三位企業相對穩定,2021年1月份-10月份,前三位分別為寧德時代、LG能源和松下。寧德時代裝機量位居首位,市占率同比提升至31.2%,比亞迪排名上升到第四,市占率提升2.0個百分點,此外進入前十位的中國企業還有中航鋰電、國軒高科和遠景動力。

    根據中國汽車動力電池產業創新聯盟數據,2021年1月份-10月份,國內動力電池裝機量前十位企業合計實現裝機98.6GWh,在總裝機量中占比為91.8%,動力電池行業處于高度集中水平?!?/p>

    鋰資源賽道。新能源汽車銷量持續上升,上游鋰電池的需求非常旺盛,甚至出現了緊缺的局面。上海鋼聯發布12月10日鋰電材料報價數據顯示,部分鋰電材料報價再度上漲,電解鈷上漲2500元/噸-3000元/噸;鈷粉上漲10000元/噸;碳酸鋰漲3500元/噸;輔料PVDF(鋰電級)上漲15000元/噸,R142b漲7500元/噸。

    陳靂表示:“動力電池是新能源汽車的核心構成之一,而鋰是新能源汽車不可或缺的原材料之一。由于鋰資源的戰略性地位,疊加目前全球鋰資源結構性短缺,全球企業不斷展開鋰資源布局,全球鋰礦爭奪‘劍拔弩張’,鋰資源的競爭已進入白熱化階段。鋰電池在大量應用后,磷酸錳鐵鋰、磷酸鐵鋰、碳酸鋰、硫酸鈷等原材料面臨供需緊張的狀況。供給方面,多數廠家雖有新增產能,但多被下游企業預定,主流廠家滿產滿銷。需求方面,新能源汽車銷量持續增長。政策方面,工信部發布《‘十四五’工業綠色發展計劃》,加大對新能源的投融資力度。預期后市鋰價上行趨勢仍在,市場價格或維持強勢?!?/p>

    汽配零部件賽道。萬聯證券行業策略分析師周春林認為,芯片及原材料價格影響逐步減退,且行業庫存較低,預計2022年汽車產銷量偏樂觀,自主品牌崛起跡象明顯。自主品牌在全球“缺芯”環境下應對良好,零部件供應鏈管理能力強于合資品牌,短期實現率先復蘇,長期受益于電動化、智能化發展趨勢,自主品牌搶占電動智能化先機,市場份額有望持續提升,汽車電動智能核心零部件迎來新機遇。

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